“Eredità maledetta”: Lula lascerà i conti pubblici in crisi a fine mandato

Il prossimo presidente della Repubblica erediterà un grave problema quando entrerà in carica nel 2027: conti pubblici sbilanciati e debito in crescita. Se Luiz Inácio Lula da Silva (PT) verrà rieletto nel 2026, spetterà a lui affrontare l'eredità fiscale del suo primo mandato.

Da quando Lula è entrato in carica nel 2023, il debito pubblico, misurato dal debito lordo delle amministrazioni pubbliche (DBGG), è balzato dal 71,4% al 75,9% del PIL. Nei primi 27 mesi del suo mandato, il governo ha registrato un disavanzo primario – la differenza tra la spesa, esclusi gli interessi sul debito pubblico, e le entrate – annualizzato in 22 di essi.

Gli analisti consultati dalla Gazeta do Povo mettono in guardia dal peggioramento delle finanze pubbliche, con prospettive più difficili dal 2027 in poi. La situazione tende a peggiorare a causa della crescita delle spese obbligatorie e della mancanza di riforme strutturali a un ritmo adeguato.

Secondo un'indagine condotta dalla Banca centrale presso gli istituti finanziari, il mercato finanziario prevede che il debito pubblico raggiungerà il 94% del PIL nel 2034.

Il debito continua a crescere anche dopo il nuovo quadro fiscale di Lula, varato nell'agosto 2023, che è più flessibile del limite di spesa attuato da Michel Temer.

Il problema strutturale della spesa obbligatoria accompagna la crisi fiscale

Felipe Salto, capo economista di Warren Investimentos, spiega che l'attuale quadro limita la crescita delle spese, ma non riesce a cambiare la rigida struttura della spesa pubblica. "Di conseguenza, non è stato fatto quasi nulla per contenere l'aumento delle spese obbligatorie, peggiorando la situazione fiscale", afferma.

Il nocciolo del problema risiede nella struttura del Bilancio, in cui oltre il 90% della spesa primaria dell'Unione è obbligatoria, sottolinea Marcelo Karvelis Franco, CIO di Avin Asset. Queste spese includono la previdenza sociale, gli stipendi e le prestazioni sociali come BPC e Bolsa Família.

La cosa più preoccupante è che la maggior parte di queste spese cresce automaticamente, spesso in relazione al salario minimo o a fattori demografici, senza che il governo abbia un controllo effettivo sul loro aumento.

L'invecchiamento della popolazione rappresenta un'ulteriore minaccia per i conti pubblici, in particolare per la previdenza sociale. La percentuale di persone di età pari o superiore a 60 anni è quasi raddoppiata tra il 2000 (8,7% della popolazione) e il 2023 (15,6%). Le proiezioni dell'IBGE indicano che questa percentuale raggiungerà il 37,8% nel 2070. Ciò significa che ci saranno sempre meno contribuenti a sostegno di un numero sempre maggiore di beneficiari: un'equazione insostenibile nel lungo termine.

Riflessione della crisi fiscale: lo Stato gonfio strangola gli investimenti produttivi

La continua crescita delle spese obbligatorie al di sopra delle entrate nette comprime la spesa discrezionale, in cui il governo ha un margine di manovra per investire e coprire i costi di gestione del settore pubblico. Come conseguenza diretta, negli ultimi decenni la capacità di investimento pubblico, fondamentale per lo sviluppo a lungo termine, è diminuita drasticamente.

Secondo l'Osservatorio di politica fiscale Ibre-FGV, lo scorso anno gli investimenti pubblici hanno raggiunto il 3,04% del PIL, il miglior risultato dell'ultimo decennio. Tuttavia, questo valore resta inferiore ai livelli del secondo mandato di Lula, quando superò il 4% del PIL. Nei primi anni '70 il Paese investiva oltre il 10% del suo PIL.

Gli analisti sottolineano che uno Stato con una spesa limitata e una limitata capacità di investimenti strategici fallisce nel suo ruolo sussidiario di creare le condizioni per lo sviluppo della libera iniziativa e dello sviluppo integrale dell'individuo.

Debito in aumento: rischi per l’economia

Il deterioramento della situazione fiscale si riflette nell'aumento del debito lordo, il principale indicatore della salute fiscale del Paese. Le proiezioni dell'Independent Fiscal Institute (IFI), un ente del Senato, indicano che, senza misure di contenimento coraggiose, il debito pubblico continuerà a crescere.

L'IFI stima che il rapporto debito/PIL, attualmente al 76,5%, dovrebbe raggiungere circa l'84% entro il 2026. Da quel momento in poi, la traiettoria continuerà a crescere, superando il 90% del PIL tra il 2028 e il 2029 e stabilizzandosi a un livello prossimo al 95% all'inizio del prossimo decennio.

Per i paesi emergenti come il Brasile, un debito superiore all'80% del PIL è già considerato molto alto, sottolinea Warren Investimentos. Un debito elevato e crescente comporta gravi rischi: compromette il bilancio pubblico e riduce la fiducia degli investitori, afferma Franco di Avin Asset.

Inoltre, colpisce direttamente cittadini e imprenditori attraverso tassi di interesse più elevati, inflazione e tassi di cambio sotto pressione. Il governo inizia a competere con il settore privato per le risorse finanziarie, inibendo gli investimenti privati, essenziali per generare posti di lavoro e ricchezza.

Esenzioni fiscali: privilegi che distorcono il mercato

Parallelamente alla spesa eccessiva, il Brasile rinuncia annualmente a circa 600 miliardi di R$ (dal 4% al 5% del PIL) di entrate attraverso esenzioni, detrazioni e regimi speciali. Questi meccanismi sono noti, nel gergo della contabilità pubblica, come spese fiscali.

"Molte di queste esenzioni avvantaggiano settori specifici, generano distorsioni nell'economia e compromettono la riscossione delle entrate senza garantire un chiaro ritorno sociale o economico", spiega Salto. Una revisione completa di questi benefici sarebbe essenziale per aumentare le entrate disponibili, ma si scontra con una resistenza politica.

2027: il momento della verità per i conti pubblici

Data la rigidità della spesa e la pressione del debito, il quadro fiscale stesso potrebbe diventare insostenibile prima della fine del decennio, sottolineano Lívio Ribeiro e Matheus Ribeiro, di BRCG Consultoria. Il prossimo governo, indipendentemente da chi verrà eletto, dovrà affrontare l'imperativo di attuare un programma strutturale per contenere le spese di fronte alla crisi fiscale.

Dal 2027 in poi le regole fiscali dovranno essere riviste. Un'opzione potrebbe essere quella di promuovere una revisione significativa della spesa pubblica, in modo che lo Stato "rientri" nelle regole, come ha sottolineato Alexandre Pletes, responsabile del reddito variabile di Faz Capital. In caso contrario, l'alternativa sarebbe quella di allentare le regole per accogliere uno Stato più grande, il che comporterebbe una perdita di credibilità, alti tassi di interesse e bassa crescita.

La mancanza di segnali chiari sulle soluzioni fiscali da parte del Congresso e dei gruppi politici lascia le aspettative economiche "alla deriva", compromettendo gli investimenti, i consumi e l'ambiente imprenditoriale.

Il dibattito viene ignorato dai poteri esecutivo e legislativo, ma il disegno di legge sulle linee guida di bilancio (PLDO) per il 2026 sottolinea l'urgenza degli aggiustamenti fiscali, evidenziando che il problema risiede nel controllo della spesa pubblica, non nella riscossione delle entrate.

Come ha definito l'ex ministro delle Finanze Maílson da Nóbrega , si tratta di una "crisi fiscale contratta", le cui conseguenze si faranno sentire nei prossimi anni. La soluzione passa attraverso un impegno politico attorno a un programma di cambiamento nella spesa pubblica, volto a creare uno Stato più efficiente e concentrato sulle sue funzioni essenziali.

"L'attuale ritmo di graduale miglioramento non è sufficiente. Servirà qualcosa di più audace per contenere le spese obbligatorie e le agevolazioni fiscali", conclude Salto.